不论是华谊、光线，还是北京文化，都证明了仅依靠爆款是无法得到稳定、可持续、可规模化的一个发展。如果缺乏对保底影片的调研和精准预估，不能够稳定投资质量，即便一年有一部爆款作品出来，也不过是给公司长远发展的过山车买票。
作者|汉尼拔叔叔
暑期档接近尾声，2018年也过去大半，受到个别事件以及税收新政影响，不少中小级别影视公司正面对着关门倒闭的窘境。至于那些影视行业里的领头羊，似乎也并没有好过到哪里，有的正努力维持正常运转；有的没躲过政策风险，影视项目暂被搁浅；有的公司股价则跟着电影热度坐过山车，暴涨暴跌；还有刚刚放出收购新丽消息，就破发的阅文集团。
根据文娱商业观察的市场调研显示，16家样本公司中，除了横店影视之外均出现不同程度的股价下跌，其中欢瑞下跌近7成，此外几家也都显出主线业务疲软的状态，且随着影视公司所持股权的减持、抛售，潜藏已久的行业泡沫逐渐暴露，如何升级主线业务，成为几大巨头亟待解决的战略方向。相比之下，像北京文化这样以投资、出品、发行为主要业务的影视文化公司，股价很容易随着投资电影的成功而水涨船高，但《我不是药神》热度褪去，北京文化股票下跌，似乎也暴露了影视圈的一些潜在问题。
电视剧政策风险不可控，影视公司受影响
以电视剧为主线业务的欢瑞世纪，从被证监会调查到头部剧被撤档，这一年可谓命途多舛，。其花费1亿元从星汇天姬买下剧本使用权，以及电视剧、网剧永久改编权的大IP《天下长安》，邀请到张涵予、李雪健、舒畅等演技派演员加盟，加上服、化、道上大量的资金投入。《天下长安》整体耗资不菲。但该剧突然撤档并且面临删减，给公司造成很大冲击，甚至影响后续的开播。
欢瑞今年另一部热播剧《天乩之白蛇传说》，是在去年以3.3亿将网络独家播放权授予爱奇艺。所以按照欢瑞世纪发布的2018年上半年度业绩预告显示，归属于母公司所有者的净利润在4800 万元~5200 万元，而去年同期亏损3963.4 万元，同比增长221%-231%，那么大部分收入来源仍为剧集和艺人经纪的主线业务。
今年下半年，欢瑞的储备影视剧《盗墓笔记2》、《封神》、《锦衣之下》、《秋蝉》、《天下长安》将会为欢瑞带来部分收益，加之今年欢瑞旗下签约艺人增长，预计在年底达到50人左右，随着艺人经纪收入增加，有可能会实现止损。
经历股票下跌，补拍《巴清传》的唐德影视，上半年营收1.86亿元。虽然营收同比增长99.7%，但其中主要收入来源还是《巴清传》的海外电视播映权的转让收入，以及电视剧《战时我们正年少》、《东宫》版权转让收入和电视剧《脱身》联合摄制分账收益。
除了《巴清传》要重新“处理”，唐德今年还有《东宫》、《阿那亚恋情》、《北部湾人家》已进入后期制作阶段。电影还有《深空法则》已进入后期制作；公司参与投资的电影《日记》正在拍摄中。电视综艺方面，有《筑梦中国C计划》和《声音治愈馆》等正在开发中。
2018年唐德计划投资、拍摄的电视剧、电影项目
国内影视制作遇到政策风险是不可避免的，明星主演影响剧集播出的尴尬事情也有发生。但坚持主线业务发展，研制高质量的爆款剧集，同时拓展艺人经纪，提前预估风险，才能减小风险带来的影响。
主线业务下滑，投资收益来支撑
影视股集体下跌，电影行业巨头也未能幸免，尤其前段时间处在舆论风口的华谊兄弟。2018年上半年华谊扣除非经常性损益后的净利润为22931.69万元~25942.41万元，比上年同期上升128.5%-158.5%，其中《芳华》与《前任3：再见前任》为华谊贡献了18.6亿元的票房收入。
虽然华谊兄弟的盈收数字亮眼，但实际上却是九年来最尴尬的成绩。在扣非净利润代表公司主营业务收入方面，即核心竞争力。华谊业绩如同过山车一般，2014年华谊半年扣非净利润3269.81万元，相比于2013年的1.49亿元下降77.99%；2015年半年扣非净利润2.01亿元，相比于2014年又增长了417%；2016年扣非净利润相比于2015年下降65.46%；2017年又增长了44.27%，数据的涨跌既反映了影视行业的大小年，也反映了华谊电影作品的不规则状态，即主线业务出现问题，需要依靠游戏等方面的投资收益来维持，间接证明了泡沫的存在。
在华谊发布的第六季“H计划”中，下半年有徐克导演的狄仁杰系列电影《狄仁杰之四大天王》、现实主义题材影片《找到你》、贾樟柯导演的《江湖儿女》、还有“鬼吹灯”系列电影《云南虫谷》。在国际领域有是枝裕和的金棕榈之作《小偷家族》，还有《22英里》和《惊涛骇浪》。
未来一年，华谊还有管虎导演的战争片《八佰》，冯小刚的《手机2》，非行导演的“鬼吹灯”系列电影《龙岭迷窟》，李蔚然导演的《阴阳师》，陆川导演的《749局》，陈正道的《循环》，以泷田洋二郎的《闻烟》、以及田羽生、潘安子等导演的新作。电视剧方面，华谊参投了《好久不见》、《七月与安生》、《边境》、《绝密者》、《孤独之生死营救》等。
除了影视剧作方面的投入，华谊还在建设影院和电影小镇。今年《狄仁杰之四大天王》的首映礼就是在苏州的华谊兄弟电影小镇举办，虽然没有当年东方影都邀请小李子那般豪气，但也是接着徐老怪的片子和诸位明星，给自己的线下娱乐布局做了宣传。
与华谊一样通过投资收益拉动业绩的还有光线传媒，光线上半年净利润20.4亿元-21.4亿元，同比2017年上半年的4亿元净利润增长409%~434%。但在报告期内，光线有抛售所持新丽传媒的股份，大幅度拉动公司非经常性损益，约为18.7~19.1亿元。刨除这部分投资收益，光线2018上半年扣非净利润仅为1.03~2.7亿元，同比下降50%，这也就意味着光线的主线业务遇到了危机。
光线的2018年上半年度业绩报告显示，光线确认收入的影片有《熊出没.变形记》、《唐人街探案2》《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》等9部电影，这些电影要么票房成绩不佳，要么不是自己主控的项目，所以整体收益并不乐观。再加上丁晟联合多家投资出品方手撕光线，让光线再次遇到品牌危机。
今年上半年，光线有6部电影上映，累计票房50亿元。但是这50亿中，万达出品的《唐人街探案2》占到约60%，按照公司投资比例分配，光线可以从这部影片的营收中获利3700万元~4800万元。 从储备项目来看，光线的影视项目达到60多个，其中包含《三体》和《悲伤逆流成河》等不知何时能够与观众见面的作品。
光线储备电影项目
当前影视行业正处于敏感时期，或许光线也早早意识到了影视行业的不确定性，于是增持猫眼，发展互联网宣发，提升电影票房；同时还砸百亿资金到实景娱乐上，从2014年开始建设中国电影世界项目，迈出与华谊一样的步子。
电视剧与电影两方面综合实力都很平衡的华策影视，上半年受政策风险似乎较小。在最新公布的2018年上半年度业绩预告中，华策上半年预计实现净利润2.47亿元至3.16亿元，同比变动-10%~15%。报告期内，公司主营业务规模持续扩大，预计经营活动产生的净利润同比有所增长；同时因非经常性损益减少、股权激励摊销费用增加等因素综合影响，预计2018年上半年净利润与上年同期基本持平。
华策的内容分布相对均衡，电影方面有参与投资、宣发、推广《勇敢者游戏》、《南极之恋》、《祖宗十九代》和《玛丽与魔女之花》，主投主控的毕赣第二部长篇《地球最后的夜晚》是集结汤唯、黄觉、张艾嘉等演员，并且入围了戛纳一种关注单元的重要项目。
网剧方面，华策上半年播出《初遇在光年之外》、《谈判官》、《老男孩》等7部作品，新开机的有《绝代双骄》、《我只喜欢你》等5个项目。其中《橙红年代》、《绝代双骄》有望在今年下半年确认收入，继续推动全年度业绩增长。除影视布局，华策还制作出品音乐推理型综艺《异口同声》，以及真人秀《青春同学会》已在浙江、东方卫视和网络平台播放。
不论营收如何，能否让投资者开心。整个影视行业的不确定性和泡沫目前都已暴露，如果不断依赖投资收益来支撑公司业绩，迟早会有崩塌的一天。所以，坚持内容为核心，在兼顾投资的同时，把控、升级主线业务，才是根本之道。
散户对影视公司作用负面，看片买股成为过去式
相较以上几家影视文化公司，北京文化在《战狼2》与《我不是药神》两爆款上映期间股价暴涨而被外界关注。
北京文化是一家以影视投资、宣发以及酒店旅游为主要业务的公司，去年《战狼2》上映期间，北京文化股价从13.49涨到了22.42，66.2%的涨幅，市值约50亿。但不久北京文化发布公告称，公司董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍向公司提交《股份减持计划告知函》，减持公司股份合计不超过143.65万股。随后，北京文化股价开始下跌近9.79%，市值约15亿元，跌幅最高达50%。
这种低迷的状态持续很久，直到《我不是药神》公映。按照北京文化发布的第一季度报告来看，虽然第一季度营收同比增长178%，但相较上年度末，公司总资产有所减少2.21%
《我不是药神》这样现象级的电影出现，再次拉动北京文化股价上扬。电影点映到正式公映，股价从9.44飙升到15.97，涨幅近53.8%，市值约36亿。但北京文化在公告《我不是药神》的暂时利润后，股价一路下跌近36.4%，市值被蒸发掉42亿，仿佛是拿了与《战狼2》一样的剧本。
对于很多关注影视股的股民来说，只要听说什么并购、开发新项目，或是什么电影票房大爆，都会跟着热度买其背后影视文化公司的股票。就像《小时代》刚开始出现时，乐视股票上涨一样，很快就形成了一个看片买股票的规律，但是现在这种规律被北京文化直观地打破，看片买股已成为过去式。
华龙证券经理牛阳解释说：“对于影视公司，票房就意味着业绩。影视作品大卖，股价有所表现是正常现象。但是但对投资者而言，由于是资金的抱团行为，所以不宜重仓参与，控仓波段参与可能更安全。爆款对于一家上市公司的知名度是有积极影响，但是大量游资、散户的加入对于公司股权结构会有非常负面的作用。”
对于影视公司来说，爆款仅是一个漂亮的外壳。北京文化虽然依靠《战狼2》与《我不是药神》获得最大关注，但其投资保底的《二代妖精》留下3000万的坏账，还有《英雄本色2018》、《脱单告急》、《我不是潘金莲》等电影都未达到票房预期。
看2018年第一季度报告，北京文化投资、宣发有李少红导演的《妈阁是座城》，徐浩峰导演的《刀背藏身》与《诗眼倦天涯》，郭帆导演的《流浪地球》和宁浩、张一白监制的刘晓世电影《时间之外》等，极有可能成为下一爆款的电影。但同时，也有很多不同类型，会成为院线市场炮灰的电影。
不论是华谊、光线，还是北京文化，都证明了仅依靠爆款是无法得到稳定、可持续、可规模化的一个发展。如果缺乏对保底影片的调研和精准预估，不能够稳定投资质量，即便一年有一部爆款作品出来，也不过是给公司长远发展的过山车买票。