银行债权招商V:Zhaoshang991 Ten：13225696519
中青旅（600138）：公司今年股价出现暴跌，目前已逼近前期低点，暴跌的理由主要有两个：一是一季度业绩表现不佳;二是2018年两大古镇
提价后客流量开始降低。不过我们认为这些都是短暂的影响，首先，在提价拉动下，乌镇全年营收和业绩增速分别达到15.7%和13%，而古北
水镇营收也实现正增长;其次，一季度业绩不佳主要是筹备世园会及财务成本增加所致，并非经营出现问题。
从估值上看，去年古北水镇拍卖10%的股权时，估值曾高达85亿元，而公司持有46.45%股权，单这一项目估值就接近40亿，这还是去年初的估
值，2018年古北水镇盈利还在上升，估值理应拔高。而乌镇运营进入成熟期，价值肯定比古北水镇更高。但目前公司整体市值仅有90亿元，
价值明显被低估。