招股书显示，五粮泰主要从事生物混合饲料的研发、生产和销售，公司现有六安、巢湖两大生产基地，目前年产销规模超过3万吨。从主营业务产品收入构成来看，五粮肽系列贡献超九成营收，2018-2020年以及2021年上半年，五粮肽系列实现营业收入分别约为1.73亿元、1.59亿元、2.15亿元、1.8亿元，占当期营收的比例分别为95.78%、92.43%、88.65%、92.99%。
据五粮泰介绍，五粮肽系列产品外观呈黄色细粉状，具有发酵的甜香味，按照饲料原料配方和营养成分不同，可细分为普通型、鱼粉型、可饲用植物型等。
截至招股书签署日，五粮泰实控人为程茂基、程勐万里，二人系父子关系，合计直接和间接持有公司64.29%的股份。
需要指出的是，程勐万里系“90后”，1991年12月出生，密西根州立大学动物营养专业，本科学历。程勐万里进入公司时间也较早，2013年11月入职公司担任销售经理，彼时仅21岁，目前程勐万里担任公司董事及副总经理职务。
除了程勐万里之外，五粮泰副总经理郭彦林、品管部副部长兼监事章心明也均是“90后”。
履历显示，郭彦林1990年11月出生，安徽农业大学应用生物科学专业，本科学历，2013年6月入职公司，担任公司品管部化验员，历任公司化验员、品管部部长、品管总监，现任公司副总经理。
章心明1992年8月出生，安徽工业大学应用化学专业，本科学历，曾任安徽圣诺贝化学科技有限公司检验员、润泽制药（苏州）有限公司检验员；2015年4月入职公司，担任品管部检验员，现任公司品管部副部长兼监事。
五粮泰下游客户主要为大型饲料企业及生猪养殖集团，而受生猪价格大幅下跌的影响，上述大客户2021年可谓经营惨淡，这是否会对五粮泰全年业绩造成影响也引发市场关注。
数据显示，2018-2020年以及2021年上半年，五粮泰前五名客户收入占比分别为70.22%、75.92%、71.01%和70.92%，客户集中度相对较高，公司前五名客户中唐人神、禾丰股份、大北农、温氏股份为国内上市的大型饲料企业及生猪养殖集团。
具体来看，2018-2020年，温氏股份稳居五粮泰第一大客户，五粮泰对其销售收入分别约为8272.98万元、8249.74万元、6309.18万元，占营业收入的比例分别为45.75%、47.87%、25.96%。不过，在2021年上半年，温氏股份退居第二大客户，取而代之的是大北农，当期对大北农销售收入约为4130.46万元，占当期营业收入的比例为21.33%。
而在2018-2020年，大北农分别位列五粮泰第三大、第四大、第四大客户。
除了温氏股份、大北农之外，五粮泰稳定大客户还有唐人神、禾丰股份等。
值得一提的是，2021年，受国内生猪市场行情变化的影响，生猪价格出现较大幅度下跌，五粮泰上述大客户也受到了不小的影响，其中温氏股份业绩更是出现巨亏。
具体来看，温氏股份、唐人神2021年前三季度实现归属净利润分别约为-97.01亿元、-3.98亿元；大北农实现归属净利润约为1.07亿元，同比骤降超九成，对应实现扣非后归属净利润约为-5351万元。
五粮泰也坦言，若公司的下游行业经营不景气，将对公司的经营业绩产生一定的影响。财务数据显示，2018-2020年以及2021年上半年，五粮泰实现营业收入分别约为1.81亿元、1.72亿元、2.43亿元、1.94亿元；对应实现归属净利润分别约为3197.89万元、2571.84万元、6093.81万元、2866.42万元。
不难看出，2019年五粮泰营收、净利均出现了一定程度的下滑，而原因就是受非洲猪瘟疫情的影响。投融资专家许小恒对北京商报记者表示，对于同一产业链上的企业而言，上下游行业的经营状况也会对公司产生间接影响，这种影响是否会对公司业绩造成冲击也会成为监管层关注的重点。
报告期各期末，五粮泰应收账款余额也在逐年走高。
数据显示，2018-2020年以及2021年上半年末，五粮泰应收账款账面价值分别为2458.49万元、2597.66万元、3942.69万元和5093.57万元，占同期末流动资产比例分别为25.49%、23.23%、22.07%、25.82%，占同期营业收入的比例分别为13.59%、15.07%、16.22%、26.3%，公司应收账款占流动资产、营业收入的比例较高。
独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，应收账款持续大幅上升存在一定的财务风险，如果公司客户财务状况恶化或无法按期付款，将使得公司面临较大的营运资金压力。
北京商报记者注意到，仕净环保、时代装饰等多公司IPO期间，公司应收账款占比较高就曾遭到过追问。
五粮泰在招股书中也坦言，若未来重大动物疫病或猪周期导致下游客户业绩承压，可能会使公司客户面临财务状况恶化导致其延长付款周期，则将会对公司财务状况、经营成果以及现金流量产生不利影响。
另外，报告期内，五粮泰主营业务毛利率在逐年走低，分别为42.18%、40.44%、34.28%和25.95%。据五粮泰介绍，受上游大宗原料玉米、豆粕等价格上涨因素影响，公司主营业务毛利率呈现逐渐下降的趋势；此外，自2020年起，公司执行新收入准则，将销售环节中销售方应承担的产品发货相关的运输费用计入营业成本，这也是导致公司毛利率下降的原因。
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