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　　　国泰君安（香港）*公司报告：新秀丽（01910 HK）：毛利率持续改善，维持“收集”

 

　　2017年3季度收入好于预期，净利润符合预期。2017年3季度收入同比增长19.6%至916百万美元，主要由于Tumi的加入而带动。剔除由Tumi带来的18.2%的收入贡献后，固定汇率收入同比增长6.8%。2017年3季度毛利率同比上升2.3个百分点至57.1%，主要由于Tumi的加入以及来自直销渠道的收入占比提升。净利润同比上涨78.4%至56.6百万美元，主要由于毛利率改善，但被上涨的财务费用所部分抵消。

 

　　分别下调2017-2019年每股盈利预测3.7%、2.6%和3.1%至0.175美元、0.221美元和0.265美元。净利润的调整主要是由于预期更高的经营费用和财务费用，但被更高的收入和毛利率预期所部分抵消。我们预期整体毛利率有所改善，主要由于美国市场的促销活动有所减少。