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“对于近期房价上涨和杠杆率提升，既要防范资产泡沫，又要防范过快去杠杆导致的‘债务-通缩’风险。”10月26日，在第2期浦山讲坛上，中国金融四十人论坛（CF40）成员、中国人民银行研究局局长徐忠说。

　　第2期浦山讲坛由上海浦山新金融发展基金会（PSF）与上海新金融研究院（SFI）联合主办、中国金融四十人论坛（CF40）提供学术支持，主题为“中国的企业债务、杠杆率与金融稳定”。上海浦山新金融发展基金会学术委员会主席、中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、中国社会科学院学部委员余永定发表了主题演讲，徐忠随后进行点评。

 

　　杠杆率一直被视为系统性危机的预警指标，但徐忠认为更应该关注的是杠杆率上升速度。他说，就中国而言，边际杠杆上升速度已经超过了存量杠杆上升速度，目前中国宏观杠杆率已超过有利于经济增长的拐点值，继续加杠杆的边际收益下降，边际风险上升：一方面是货币信贷扩张对经济拉动效果逐渐减弱，投资回报率不断下降，2007-2015年，单位GDP需要的资本投入量，从3.5上升到6.7；另一方面则是大量流动性充斥于金融市场和房地产市场，推动了房地产、股票等资产价格的迅速上涨，增加了金融体系的脆弱性。